摘要: 今年整體IVD上市公司,，市值翻一兩番，甚至翻三四番的都很正常,。筆者寫這篇題目,，可不是抱著醋壇子，吃不到葡萄非得說葡萄酸的心態(tài)來寫,，今年收益沒達(dá)到他們的最好但也不是很差,。因?yàn)楸旧砭驮谶@個(gè)行業(yè)的頭部上市公司 ...
今年整體IVD上市公司，市值翻一兩番,，甚至翻三四番的都很正常,。筆者寫這篇題目，可不是抱著醋壇子,，吃不到葡萄非得說葡萄酸的心態(tài)來寫,，今年收益沒達(dá)到他們的最好但也不是很差。因?yàn)楸旧砭驮谶@個(gè)行業(yè)的頭部上市公司做儀器研發(fā)工作,，所以對(duì)于整個(gè)行業(yè)還是有一定認(rèn)識(shí)的,，本身又投資股票多年，所以這兩年一直都想從投資角度，寫一篇看空IVD行業(yè)的文章,。
首先肯定不會(huì)從財(cái)務(wù)報(bào)表角度去寫,，我雖然沒有挨個(gè)看過去，但絕大多數(shù)不需要看就知道很好,。更不能從行業(yè)專業(yè)角度,，通過分析這個(gè)行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜性來看空，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)太大,，各種亂七八糟行業(yè)內(nèi)人都沒完全掌握的術(shù)語一堆,，生化，免疫,，分子,，酶免，POCT,......,即涉及到儀器又涉及到試劑,，要是能把這個(gè)掰扯清楚,，反正這么說，筆者也算研發(fā)核心,，我還沒見到能把這個(gè)行業(yè)技術(shù)扯清楚的人,。更不能說國產(chǎn)替代概念是個(gè)偽命題，因?yàn)樽鳛樾袠I(yè)內(nèi)的人,，筆者知道國產(chǎn)替代是真的,，保守說三甲醫(yī)院百分之八十以上用的還是進(jìn)口的儀器和試劑，國外產(chǎn)品確實(shí)好,，但國產(chǎn)儀器正在迎頭趕上這些也是真的,。今天我要用常識(shí)來說，因?yàn)樽龉善?，有些時(shí)候你不需要知道那么多,，也能看清楚一個(gè)行業(yè)有沒有前景。讓我們透過現(xiàn)象看本質(zhì),，去除那些紛紛擾擾的概念,，讓我們回歸常識(shí)看一看，這到底是不是前景一片光明的黃金賽道行業(yè),？
先來說說IVD行業(yè)有多少家上市公司，粗略數(shù)數(shù),，邁瑞醫(yī)療,，安圖生物，邁克生物,，新產(chǎn)業(yè),，萬孚生物，基蛋生物，凱普生物,，科華生物,，透景生命，九強(qiáng)生物,，迪安診斷,，美康生物，理邦儀器.....30幾家應(yīng)該有,。根據(jù)CACLP統(tǒng)計(jì),，目前體外診斷企業(yè)已經(jīng)超過1500家，今年新冠疫情又讓人充分的意識(shí)到了這個(gè)行業(yè)的重要性,，一批資本進(jìn)來,，又成立了不知道幾多，可謂欣欣向榮,，好不熱鬧,。
這么說吧，筆者所在公司研發(fā)部門,，部門經(jīng)理或者項(xiàng)目經(jīng)理級(jí)別的研發(fā)人員,，走了不少，據(jù)說出去直接當(dāng)總監(jiān),，月薪5萬起,，13薪年終獎(jiǎng)都不要了，直接走了,，發(fā)表的離職感言,，大有一番外面天地很廣闊，老子出去闖了的意思?，F(xiàn)在可謂人心浮躁,，不知年后又有幾多心動(dòng)的，只有筆者這種傻呵呵在這里碼著字,，悲觀的尋思著,，股票這事還得上點(diǎn)心，搞不好幾年后,，真的就得指著它了,。為啥別人都Happy的盤算著未來存款有幾多，而我在這數(shù)算這這行好日子有多久呢,？還是常識(shí)啊,，這行好日子新冠就是巔峰啊，自信還真能把原因掰扯掰扯,，還不是瞎說的那種,。
一.都有哪些常識(shí)
1.一個(gè)可以大規(guī)模應(yīng)用的技術(shù),，往往代表著技術(shù)發(fā)展成熟
首先一個(gè)常識(shí)，我們國家當(dāng)前控制疫情的方法,，非常明確,，不管哪發(fā)生，立馬封鎖,，之后全員檢測(cè),，基本上最多兩天，一個(gè)城市都可以檢測(cè)完,，這能力冠絕全球,，歐美都做不到，很是讓國人驕傲,。但疫情體現(xiàn)出了這個(gè)行業(yè)的重要性,，但大量快速檢測(cè)也暴露了這個(gè)行業(yè)在投資上的大忌，技術(shù)發(fā)展成熟,。除了疫情之初,，有一些假陽性的案例，之后你有聽過嘛,？即使有也很少,，即使你不懂什么生化，化學(xué)發(fā)光,，分子診斷,，什么POCT,咱也應(yīng)該清楚，凡是能大規(guī)模使用的,，往往意味著技術(shù)很成熟了,，真心不能再罵國產(chǎn)儀器爛了，畢竟研發(fā)人員996不是在那看報(bào)紙喝茶扯皮撩閑逗前臺(tái)妹妹玩來著,。筆者也不止一次通宵過,，996在這行只能說還行吧,，但那些總說自己的儀器多靈敏,，多NB的上市公司，相信我,，可能說法有一部分是事實(shí)，難度還是有的,，比如邁瑞做的確實(shí)好,，但這里面吹NB的也不少。真心沒那么難,，有誰聽過還有什么不能通過儀器檢測(cè)的疾病嘛,，最起碼筆者沒聽過，往往都是靈敏度,，一致性的問題，但質(zhì)量有差別,，根本上沒差別，不好就再檢測(cè)一次唄,，又不是像天價(jià)藥貴的承受不起，即使你用國外儀器,，假陽性的問題也不是沒有,。
2.IVD儀器也是儀器，沒啥特別
本質(zhì)上醫(yī)療檢測(cè)儀器,，仍然是檢測(cè)儀器,，所謂的靈敏性高，指向性強(qiáng),，比如醫(yī)療檢測(cè)最靈敏的化學(xué)發(fā)光,，這靈敏性在其他更好的儀器行業(yè)就是個(gè)偽命題，你啥時(shí)候看到你的檢測(cè)報(bào)告要求精密到小數(shù)點(diǎn)后第7位的,，有的連定量都沒有,，只是定性的告訴你陰性陽性，但是其它行業(yè),，要求精密度純度達(dá)到小數(shù)點(diǎn)后第7位第9位的都有,，怎么量化，比如你去給老媽買黃金,，服務(wù)員和你吹我們這黃金純度是4個(gè)9,，肯定有相應(yīng)的儀器才能鑒定是不？筆者不才,，還在其它行業(yè)混過，我用過0.1um精度的檢測(cè)儀器,，手掌大,，幾萬塊貴的要死。但是給你打個(gè)體檢報(bào)告,，精確到小數(shù)點(diǎn)后第9位,，你不瘋檢驗(yàn)科的人估計(jì)也瘋了，這行不強(qiáng)調(diào)精確性,，強(qiáng)調(diào)一致性,，打靶不要求十槍次次十環(huán),，只要槍槍都打一環(huán)，那也是好儀器,，因?yàn)橐恢滦院?。說太多，我自己也感覺繞,，總之IVD儀器配試劑,，有難度，但已經(jīng)構(gòu)不成門檻或者護(hù)城河了,，好和更好的差別,。
3.一個(gè)內(nèi)卷嚴(yán)重的行業(yè)，根本就沒分工,，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重,，差異化競爭少
IVD企業(yè)盈利模式，基本上都是儀器加試劑,，傾向于做成封閉的,，自家的儀器只能用自家的試劑，雖然生化技術(shù)比較成熟,，試劑可以通用,，但一般廠家也會(huì)盡量做成封閉的。那么就造成了一個(gè)問題,，如果你的儀器試劑菜單不全,，你很可能不容易向市場推廣，于是乎家家都在搞投入,，儀器要有,，試劑項(xiàng)目也要有，但不是想就能有的要投人,，投錢啊,，N多軟件工程師，電子工程師,，流路工程師,，機(jī)械工程師，藥劑研發(fā)人員,，博士碩士,，一層層的碼好，少一個(gè)都不行,。整個(gè)行業(yè)充斥著重復(fù)性開發(fā)浪費(fèi)人力物力,，家家都要走注冊(cè)流程，浪費(fèi)政府資源,，低效,，重復(fù)發(fā)明輪子這事,，聽著可笑，但是這個(gè)行業(yè)還真就一再上演,。
將來IVD行業(yè)有兩種死法,，一種是被市場更優(yōu)秀者擠死，一種內(nèi)耗耗死,，技術(shù)成熟后，利潤必然下來,，但正如我上文所說,，這行業(yè)不說研發(fā)物資投入，單如上文說的薪資,，就夠企業(yè)喝一壺了,，就筆者所知研發(fā)部普通工程師，一線城市年薪35萬+的樣子算正常,，而部門內(nèi)比這高的大有人在,。這種浪費(fèi)和不合理格局，是不可能長久存在的,，要么重新分工,，要么好好洗牌，是必然的,。畢竟股票做多了,，知道沒有什么行業(yè)能違背這個(gè)規(guī)律，沒有茅臺(tái)的命,，你還真不能得茅臺(tái)的病不是,，漲價(jià)你是別想了，肯定會(huì)越來越便宜,，利潤越來越薄,。
4.注冊(cè)到底是不是護(hù)城河，醫(yī)療儀器注冊(cè)不是藥品注冊(cè)
記得好像魚躍醫(yī)療的老總曾經(jīng)說過,，說IVD行業(yè)不是一般企業(yè)能玩的,，注冊(cè)這一關(guān)就很難過，注冊(cè)流程走個(gè)一兩年很正常,，注冊(cè)相關(guān)的如EMC檢測(cè)實(shí)驗(yàn)費(fèi)用也是一筆不小的花銷,，但再難，儀器就是儀器畢竟不是藥,，筆者主要做化學(xué)發(fā)光儀器,，目前技術(shù)相比生化發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟，走注冊(cè)流程,，遇到不少磕絆,，但和研發(fā)過程比,，真心不是特別難，而且有專職走注冊(cè)流程的同事,，流程很熟,，基本沒構(gòu)成需要耗時(shí)很久才能解決的大困難，都是按部就班,，就是做EMC實(shí)驗(yàn)的時(shí)候,，遇到過一些困難，但這在其它行業(yè)也算正常,。那些沒啥事,，發(fā)個(gè)公告又成功注冊(cè)了啥儀器或者啥試劑項(xiàng)目的公司，看看就好,，別太激動(dòng),，那不是創(chuàng)新藥能直接改變一個(gè)企業(yè)的命運(yùn)，IVD公司多拿幾個(gè)醫(yī)療儀器注冊(cè)癥,，銷售人員可以吹NB了,，看看我們的菜單又多了一道大菜，但僅此而已,，很可能早就家家都有了,。肯定的是,，現(xiàn)在的試劑項(xiàng)目或者儀器,，即使邁瑞也不能獨(dú)一無二了，何況邁瑞在行業(yè)內(nèi),，是出了名的儀器很強(qiáng),，試劑一般的公司。
5.市場規(guī)模大,，但架不住家數(shù)多啊
這條不多說了,，新冠核酸檢測(cè)多吧，細(xì)想想以后有多大可能還有比新冠更大檢測(cè)使用需求的項(xiàng)目沒有,？但這么大的使用量,，你聽說供不應(yīng)求試劑嚴(yán)重不足了嘛？相反還有富裕,，還能出口國外,，所以這基本上是個(gè)偽命題！,？別再說市場大了,，再吹真的扯到蛋了。筆者相信，新冠的這一年大概率的是IVD這個(gè)行業(yè)的巔峰了,。確實(shí)能取代國外IVD公司,，但紡織機(jī)的進(jìn)步取代了紡織工人，它沒讓紡織老板賺更多的錢,，僅僅讓布便宜了,，人們不用穿打補(bǔ)丁的衣服了，僅此而已,，現(xiàn)在紡織行業(yè),，在制造業(yè)里就是低端成熟行業(yè)的代名詞。因技術(shù)不成熟帶來的成本上升,，必因技術(shù)成熟帶來成本下降,，當(dāng)前的行業(yè)毛利率不是還能不能維持的問題，而是還能維持多久的問題,？自強(qiáng)歸自強(qiáng)，但真心別想太多,，想多了真的只是自嗨,。1500家，想想都恐慌,，邁瑞成立寵物檢驗(yàn)公司這事,，你得細(xì)細(xì)的想，正反的想,，但奉勸你最好別往好了想,。
6.醫(yī)院傾向于大配套，行業(yè)天然帶有向寡頭聚集的特征
醫(yī)院的檢驗(yàn)科有各種各樣的儀器和耗材,，如果你是檢驗(yàn)科的人,，發(fā)光你用邁瑞的，生化你用科華的,，分子診斷你用凱普的,，POCT你用萬孚的，嗯,，完了儀器使用習(xí)慣不通用,，軟件操作流程不通用，數(shù)據(jù)交互方式不通用,，耗材不通用,，除了故障今天叫這家，明天叫那家,，主任要和N家打交道,，煩不煩？檢驗(yàn)科一般傾向于儀器盡量用一家的，方方面面的成本都降低,，這是長期趨勢(shì),，不用想，未來一些年,，那話怎么說了,，沉舟側(cè)畔千帆過，呵呵,，反了,，更大可能是，一倒倒一片,，剩下幾棵強(qiáng)大的,，在那盡享風(fēng)花雪月。
7.第三方獨(dú)立檢測(cè)機(jī)構(gòu)必然來臨
常識(shí)想,，十四億人,，我黨還要面子，檢驗(yàn)成本在治療成本里越來越高,，降本是必然,，而醫(yī)院檢測(cè)科自己養(yǎng)儀器自己采購試劑，這事不現(xiàn)實(shí),，承包給第三方是大勢(shì)所趨,，國外也有成功經(jīng)驗(yàn)，早晚的事情,。嗯,，那么問題來了，請(qǐng)復(fù)習(xí)第6點(diǎn),。
8.IVD行業(yè)集采這頭狼到底會(huì)不會(huì)來,？
問這話的是你真心不了解，這事我記得貴州17年18年好像就干了,，采購了幾千臺(tái)生化分析儀,，邁瑞和科華中的標(biāo)，不集采不可能的,，但那些試劑菜單不全的公司,，嗯，請(qǐng)復(fù)習(xí)第三點(diǎn),，要么砸錢把儀器試劑補(bǔ)全,，內(nèi)耗把自己耗死，要么行業(yè)分工,，把末流的淘汰,，精華的留下,。集采是必然趨勢(shì)，是這個(gè)行業(yè)的屠刀,，看看醫(yī)藥集采,，有哪個(gè)藥企上市公司股價(jià)沒不曾被嚇尿過。
9.悲催的是,，小弟還沒把上場的行頭準(zhǔn)備好,，帶頭大哥已經(jīng)隆重登場了！
如果IVD行業(yè),，讓我投上市公司,，我只買邁瑞，在這一行邁瑞已經(jīng)舍我其誰了,，邁瑞太強(qiáng)了,，強(qiáng)大到IVD只是人家三分之一，這次新冠疫情,，邁瑞最出名的不是IVD儀器,，是呼吸機(jī)是生命監(jiān)護(hù)儀啊，行業(yè)最強(qiáng)的在人那都是配角,，怎么和它玩,？！邁瑞技術(shù)實(shí)力在那,，邁瑞的體量在那，邁瑞行銷全球,，營銷實(shí)力擺在那,。別的IVD，像安圖,，新產(chǎn)業(yè)確實(shí)有強(qiáng)項(xiàng)的,，或許能活下來，其它的,，得想想了,。
10.邁瑞能不能買？
看好邁瑞我也不會(huì)買現(xiàn)在的邁瑞,，原因請(qǐng)復(fù)習(xí)紡織機(jī)的例子,，邁瑞要想清場，不脫層皮也難,。新冠透支了這個(gè)行業(yè)的估值,，機(jī)會(huì)可能還有，但或許吧,，我認(rèn)為沒有必要去花太大心思了,。與其這樣，還不如像啤酒行業(yè)那樣，真分出個(gè)123的時(shí)候,，再投不遲,。另外就是一家公司靠技術(shù)靠營銷，做不了百年企業(yè),，邁瑞沒有構(gòu)筑行業(yè)生態(tài),，它只是悶頭做好自己的事，到處開拓市場,，當(dāng)前的邁瑞還不具有平臺(tái)型公司的氣質(zhì),。哪天這個(gè)行業(yè)真正的走向分工，走向合作了,，形成生態(tài)系統(tǒng),，良性發(fā)展了，再投更好?，F(xiàn)在,，只是大戰(zhàn)前的平靜，進(jìn)去當(dāng)心被戰(zhàn)火波及到,，就咱那仨瓜倆棗,，一個(gè)集采一個(gè)惡性競爭，給你砍掉一半都嫌少,。
二.出路在何方,？
不出海的IVD企業(yè)，有幾個(gè)能活,？學(xué)學(xué)手機(jī)界的傳音吧,，功能機(jī)也能在亞非拉兄弟那里打出一片天，這個(gè)不需要分析了,，除了小白應(yīng)該都懂,。好男兒出去闖吧，不闖,，大概率只能在家混吃等死了,。
三.結(jié)論
抽空還是得把簡歷弄弄，萬一哪個(gè)公司慧眼識(shí)英才,，把我這個(gè)賢良招安了,，那我得好好謝謝人家。當(dāng)然最好不是IVD行業(yè),，唉,，想想不惑之年的人了，真被招安可能性也不大了,。還是兢兢業(yè)業(yè)的干干本職工作,，有時(shí)間了就多多琢磨個(gè)股為好,。不過，看戲,，我是很樂意的,，像來喜歡熱鬧。至于信不信,，您姑且一聽,，不對(duì)，就權(quán)當(dāng)一樂吧,。畢竟我一股沒買,，而您可能上的是自己全部的資產(chǎn)。道一聲,，愿歲月靜好,，請(qǐng)各自珍重！
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